Una nota de honestidad antes de empezar: el material verificado de esta semana sobre empresas españolas o latinoamericanas es escaso. Solo una compañía de habla hispana aparece con cifras propias: el banco mexicano Regional. Empezamos por ella y después contamos la historia global, que es la más sólida de la temporada.
Regional: disciplina de financiación en México
Regional SA de CV (MEX:RA) informó para el segundo trimestre de 2026 un beneficio neto de 1.526 millones de pesos mexicanos, un 7% menos que en el mismo trimestre del año anterior. Su rentabilidad sobre el capital fue del 17,7% en los últimos doce meses, y el margen de intereses (lo que gana prestando frente a lo que paga por captar dinero) fue del 5,8%, siete centésimas de punto más que en el trimestre previo.1 La cartera de préstamos creció un 11% interanual, con un 28% en la cartera mayorista de Ciudad de México. Los depósitos subieron un 16% y la morosidad quedó en el 1,4%, 0,16 puntos mejor que un año antes.1
Lo más útil es la explicación de su directivo Enrique Navarro Ramirez. Dijo que el crecimiento en el sector financiero «was not due to a change in strategy but rather increased demand from existing customers», que eso afectó al margen por tipos de préstamo más bajos y cambios en la mezcla de financiación, y que esperan mejora «if the current mix is maintained».1 Es la misma lógica que verá más abajo en empresas muy distintas: cuando los costes aprietan, lo que se vigila es de dónde sale el dinero.
Una advertencia sobre la fuente: el resumen de la llamada proviene de un agregador, y el sistema de Via News midió que el 54% de 5.518 afirmaciones revisadas de este tipo de fuentes resistieron la comprobación.1 Es información útil, no una cifra auditada.
Dow: un plan de ahorro interno frente a una química débil
El centro de la temporada es Dow, la química estadounidense. Su responsable financiero, Jeffrey Tate, dijo que la mejora secuencial de ahorros internos superó los 150 millones de dólares en el tercer trimestre y que mantienen el compromiso de «approximately $1.3 billion in net benefits this year as well as $1.3 billion in 2027».2 Para ubicar la escala: 1.300 millones es cerca del 3% de los 39.968 millones de dólares que Dow facturó en 2025.3
El esfuerzo no es solo contable. Según el resumen de la llamada, el programa incluye la reducción de unos 4.500 puestos de Dow, y alrededor del 70% ya está ejecutado.2 Tate también señaló que el gasto de ventas y administración bajó 130 millones de dólares respecto al trimestre anterior.2
¿Por qué lo necesita? Los datos verificados de la SEC muestran un deterioro previo. Los ingresos de Dow pasaron de 44.622 millones de dólares en 2023 a 42.964 millones en 2024 y a 39.968 millones en 2025.3 El beneficio por acción pasó de 0,82 dólares en 2023 a 1,57 en 2024 y a una pérdida de 3,70 dólares en 2025.3 El flujo de caja operativo cayó de 5.196 millones en 2023 a 2.914 millones en 2024 y a 1.032 millones en 2025.3 Y Tate dijo que «persistently high energy costs continue to challenge industry economics», con el Rin en mínimos históricos de agua perturbando la logística europea.2
La caja como defensa
Frente a eso, la dirección de Dow presume balance. Tate afirmó: «We have approximately $14 billion of liquidity and no substantive debt maturities until 2029».2 Esos 14.000 millones equivalen a más de un tercio de las ventas de todo 2025.3 El flujo de caja libre del tercer trimestre fue de 1.100 millones de dólares, y la empresa apunta a una conversión de caja del 70% al 80% en 2027.2 Una comparación con matiz: ese trimestre solo supera en cifra al flujo operativo de todo 2025 (1.032 millones), aunque son medidas distintas.2,3
La caja contable, según los registros de la SEC, fue de 4.110 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a 1.465 millones un año antes.3 Las acciones en circulación subieron de 703,8 millones a finales de 2024 a 717,5 millones a finales de 2025.3 En lenguaje llano: la empresa tiene colchón, pero sus accionistas existentes ya comparten el pastel con más titulares.
Para el cuarto trimestre, la directiva espera que la estacionalidad habitual quede «largely offset by more than $100 million of lower sequential turnaround spending», y que los márgenes globales del polietileno mejoren unos 0,02 dólares por libra frente al tercer trimestre.2 El titular de la fuente habla de un EBITDA cercano a 1.500 millones en el cuarto trimestre.2
Union Pacific: el combustible sube un 69%, el beneficio también
El ferrocarril estadounidense Union Pacific muestra la otra cara del mismo choque. Su gasto en combustible creció un 69% por un alza del 64% en el precio medio, que pasó de 2,56 a 4,21 dólares por galón, según Jennifer Hamann.4 Aun así, la empresa mantiene su previsión de crecimiento del beneficio por acción en el rango de un dígito alto para 2026.4 En el tercer trimestre, el beneficio neto fue de 2.100 millones de dólares y el beneficio ajustado por acción subió un 15% hasta 3,53 dólares, con un volumen un 6% mayor. El consejero delegado, Vincenzo Vena, reconoció que «higher fuel prices were a big cost driver».4
La inversión sube: el gasto de capital de 2026 se eleva a 3.500 millones de dólares.4 Y la empresa dijo: «We will continue growing our cash reserves in anticipation of closing the Norfolk Southern merger in the second half of 2027».4 Es decir, gasta más en vías, pero también acumula caja para la fusión.
Qué tienen en común y qué no sabemos
El análisis de Via News sobre estos datos es el siguiente: Dow, Union Pacific y, a su manera, Regional parecen jugar el mismo guion. No esperan que el entorno mejore, controlan lo que sí pueden controlar (costes, mezcla de financiación, vencimientos de deuda) y guardan caja antes de comprometerse. Es una lectura nuestra, no una afirmación de las compañías.
Otro ejemplo del mismo patrón es Rio Tinto. Dijo tener 870 millones de dólares de beneficios de productividad ya asegurados a finales de junio, con un objetivo de 1.800 millones a final de año.5 Su directivo Peter Cunningham desglosó las ganancias de productividad en unos 530 millones de ahorro de costes, y el resto por mayor volumen.5
Hay límites que conviene señalar. Las fuentes de Dow y Union Pacific tienen, en la medición de Via News, una tasa de acierto del 60% sobre 1.069 afirmaciones revisadas; las de los otros resúmenes, del 54% sobre 5.518.2,4 Además, el dossier no contiene datos que midan el efecto sobre inversores o clientes en España o Latinoamérica, y no los inventamos. Tampoco sabemos si el ahorro de Dow se mantendrá si la química sigue débil: es un compromiso de la dirección, no un resultado cumplido.
Qué vigilar
- Dow, cuarto trimestre: si el EBITDA se acerca a los 1.500 millones y el margen del polietileno mejora lo prometido.2
- Dow, 2027: si se cumplen los 1.300 millones de beneficios netos y la conversión de caja del 70% al 80%.2
- Union Pacific: cuánta caja acumula antes del cierre de la fusión con Norfolk Southern, previsto para la segunda mitad de 2027, y si el combustible sigue cerca de 4,21 dólares por galón.4
- Regional: si el margen de intereses sigue recuperándose mientras mantiene la mezcla de financiación actual.1
