Una advertencia previa para el lector hispanohablante: el material verificado de esta pieza no incluye empresas españolas ni latinoamericanas, ni datos de ventas de Dow o Union Pacific por región. No vamos a inventar un vínculo regional que los datos no sostienen. Lo que sí hay es un caso práctico de cómo dos gigantes industriales de EE. UU. intentan crecer cuando el mercado no ayuda, y qué parte de lo que prometen se puede comprobar.
La promesa: un ajuste que va por delante de lo previsto
El 22 de octubre de 2026, la consejera delegada de Dow, Karen Carter, aseguró que el plan Transform to Outperform "continúa generando beneficios por delante de nuestro calendario inicial" y que la compañía sigue en camino de lograr unos 700 millones de dólares de mejoras de crecimiento y productividad este año.1 El plan incluye la reducción de unos 4.500 puestos. Carter afirmó: "To date, we have implemented approximately 70% of those reductions, and we expect to substantially complete this phase of the transformation by year-end".1 Es decir, cuando falta poco para cerrar el año, queda aproximadamente un 30% del recorte por ejecutar.
Dow apunta además a unos 1.300 millones de dólares de beneficios de autoayuda (ahorros que dependen de la propia empresa, no del mercado) en 2027, y espera un EBITDA cercano a 1.500 millones en el cuarto trimestre.1 Carter también dijo que las ventas netas subieron un 13% interanual "con crecimiento en todos los segmentos operativos".1
Qué dicen las cuentas auditadas
Para saber de dónde parte Dow, conviene mirar los datos presentados a la SEC, que están verificados. Los ingresos cayeron de 44.622 millones de dólares en 2023 a 42.964 millones en 2024 y a 39.968 millones en 2025.2 Eso supone un descenso de alrededor del 10% en dos años, según nuestro cálculo a partir de esas cifras. Los costes de ventas bajaron menos: de 39.742 millones a 37.435 millones.2 Los ingresos perdieron unos 4.650 millones y los costes solo unos 2.300 millones, así que el margen se estrechó. Ahí está el origen del plan de recortes.
El beneficio por acción pasó de 0,82 dólares en 2023 a 1,57 en 2024 y a una pérdida de 3,70 dólares en 2025.2 El flujo de caja operativo, el dinero que genera el negocio antes de inversiones, cayó de 5.196 millones en 2023 a 2.914 millones en 2024 y a 1.032 millones en 2025.2 Es una caída de aproximadamente el 80% en dos años, según nuestro cálculo.
Para poner el objetivo de 2027 en perspectiva: 1.300 millones equivalen a cerca del 3% de los ingresos de 2025 (cálculo propio con las cifras anteriores).1,2 Es una cantidad relevante frente a un flujo de caja operativo de 1.032 millones, pero modesta frente al tamaño total del negocio.
La caja de la compañía ha sido irregular. Cerró 2024 con 2.189 millones, 2025 con 3.816 millones y el primer trimestre de 2026 con 4.110 millones.2 En el primer trimestre de 2025 había bajado a 1.465 millones.2 El número de acciones también subió, de 702,3 millones en 2023 a 717,5 millones en 2025 y 720,7 millones en el primer trimestre de 2026.2 Más acciones repartidas entre el mismo beneficio diluyen lo que le toca a cada una.
El precio del plástico y el etano
Parte de la recuperación depende de factores externos. Carter dijo que, si logran los 0,07 dólares de subida de precio del polietileno previstos para octubre y los 0,05 de noviembre, "that will provide an upside", que la compañía cifra en unos 200 millones de dólares.1 Su previsión del cuarto trimestre supone un etano "in the mid- to high $0.20 per gallon range", y por cada 0,03 dólares por galón de etano se mueve aproximadamente 0,01 dólares por libra el precio del polietileno.1 En la práctica, el resultado depende tanto de lo que cueste la materia prima como de los ahorros internos.
El panorama operativo tiene claroscuros. Carter indicó que no ven "any logistics constraints coming out of the U.S. Gulf Coast".1 Pero los operadores de etileno y polietileno trabajan "in the low 80s" (por ciento de capacidad), y las siliconas son "un cuento de dos ciudades".1 En MDI, un químico para espumas y aislamiento, el mercado sigue débil, aunque la compañía espera "to move back to a longer market" en el cuarto trimestre.1
Sadara: una frontera financiera
El punto más delicado es Sadara, la empresa conjunta de Dow con socios saudíes. Carter dijo: "we've established a financial boundary around Sadara". Según el resumen de la llamada, Dow ha suspendido el reconocimiento de pérdidas por participación y limita su compromiso de financiación a unos 1.300 millones de dólares, mientras dialoga con Aramco.1 Es la cifra que no cabe en el relato de recuperación: un límite a las pérdidas, no su fin.
Union Pacific: crecer por consolidación
El ferrocarril sigue otro camino, pero con la misma idea de escala y eficiencia. Su consejero delegado, Vincenzo Vena, informó de resultados récord: beneficio neto de 2.100 millones de dólares y beneficio ajustado por acción un 15% mayor, hasta 3,53 dólares, con un 6% más de volumen.3 La compañía confirmó un crecimiento del beneficio por acción de un dígito alto en 2026 y eleva su inversión a 3.500 millones de dólares.3
Vena también habló de eficiencia: los vagones que incumplen su plan, los llamados "32-hour cars", son "like 15% lower with business up", y hay menos locomotoras en operación, con 289 guardadas.3 Sobre la fusión ferroviaria que persigue, dijo: "I'm 99.999% sure that it's going to be approved."3 Y añadió que hay "over 500 customers that have written letters of support".3 Este es un nivel de confianza expresado por la propia directiva. La aprobación del regulador, el STB, no está concedida.
Cuánto fiarse de las llamadas
Estas declaraciones proceden de resúmenes de llamadas de resultados publicados por NewsEOD. Nuestro sistema mide la fiabilidad de esa fuente: el 60% de las 1.107 afirmaciones comprobadas se sostuvo.1,3 Por eso hemos separado dos planos. Las cifras de ingresos, costes, caja y acciones de Dow vienen de la SEC y están verificadas.2 Las promesas de ahorro, el objetivo de 2027 y la probabilidad de aprobación de la fusión son declaraciones de la directiva, no hechos comprobados.
Una nota sobre agentes de compra con IA
Como hilo menor, un análisis de CB Insights sobre fundadores reincidentes que preparan el comercio con agentes de IA menciona a Marc Lore, que vendió Jet.com a Walmart, y a Scot Wingo, que llevó ChannelAdvisor a bolsa.4 No tiene relación causal con los resultados de Dow o Union Pacific y no extraemos conclusiones de inversión de él.
Qué vigilar
- Dow: si en la próxima presentación se confirma que el recorte de 4.500 puestos queda sustancialmente completado a fin de año, tal como dijo Carter.1
- Precios del polietileno: si las subidas de octubre y noviembre se materializan; de ellas depende el potencial de unos 200 millones.1
- Flujo de caja: si el ahorro se refleja en el flujo operativo, que en 2025 fue de 1.032 millones.2
- Sadara: cómo avanza la conversación con Aramco y si el límite de unos 1.300 millones se mantiene.1
- Union Pacific: la decisión del STB. Vena espera los primeros resultados combinados aproximadamente dentro de un año.3
