Una advertencia antes de empezar: el material verificado para este reportaje no incluye ninguna empresa española ni latinoamericana. No vamos a inventar un ángulo regional que los datos no sostienen. Sí hay dos hilos que interesan a un lector hispano. Uno es el coste de la energía en Europa, que afecta a la industria química y por tanto a quien invierte en ella desde Madrid o Ciudad de México. El otro es el flujo de fondos hacia fabricantes de equipos para chips, que muchos inversores poseen sin saberlo a través de fondos indexados.
Dow: ahorrar para compensar una energía cara
El jefe financiero de Dow, Jeffrey Tate, advirtió en la llamada del 22 de octubre: "Persistently high energy costs continue to challenge industry economics".1 La llamada también mencionó que el nivel récord de bajo caudal del Rin perturbó la logística en Europa.1
Las cuentas auditadas explican la urgencia. Según los documentos de Dow ante la SEC, sus ingresos cayeron de 44.622 millones de dólares en 2023 a 39.968 millones en 2025, cerca de un 10 % menos.2 Esa cifra es un cálculo nuestro a partir de datos verificados. El flujo de caja operativo pasó de 5.196 millones a 1.032 millones en el mismo periodo, aproximadamente una quinta parte del nivel inicial.2 El beneficio por acción pasó de 0,82 dólares en 2023 a 1,57 en 2024 y a una pérdida de 3,70 dólares en 2025.2
La caja de Dow subió pese a todo. Terminó 2025 con 3.816 millones de dólares, frente a 2.189 millones al cierre de 2024, y con 4.110 millones en el primer trimestre de 2026.2 Tate dijo que la empresa tiene "approximately $14 billion of liquidity and no substantive debt maturities until 2029".1 Esos 14.000 millones de liquidez equivalen a más de tres veces la caja del primer trimestre de 2026. Por tanto, el problema de Dow es la rentabilidad, no la solvencia a corto plazo.
La respuesta es recortar. Tate se comprometió a "approximately $1.3 billion in net benefits this year as well as $1.3 billion in 2027".1 Dijo también que "our SARD was actually down $130 million" de un trimestre a otro.1 El extracto de la llamada atribuye a la consejera delegada, Karen Carter, la reducción de unos 4.500 puestos, con alrededor del 70 % ya ejecutado.1 Las ventas netas crecieron un 13 % interanual y el EBITDA operativo superó los 1.500 millones.1 El cuarto trimestre llega con un colchón: Tate prevé que la estacionalidad típica quede compensada por "more than $100 million of lower sequential turnaround spending".1
La fuente de las llamadas, NewsEOD, tiene una fiabilidad medida del 61 % sobre 1.119 afirmaciones comprobadas.1 Por eso conviene contrastar sus citas con los documentos de la empresa.
Lam Research: la IA llena la cartera, pero la oferta no da abasto
En el otro extremo, Lam Research, fabricante de equipos para producir chips y miembro del S&P 500, guía el trimestre de diciembre con ingresos de 8.600 millones de dólares, con un margen de 400 millones arriba o abajo, y un beneficio por acción de 2,33 dólares con margen de 0,15.3 Su director financiero, Douglas Bettinger, lo expresó así: "We're expecting revenue of $8.6 billion, plus or minus $400 million".3
La cifra habría sido mayor: "This revenue guide would have been a bit higher, if not for some near-term supply chain constraints that we are actively managing".3 Para 2027, el consejero delegado, Timothy Archer, avanzó una previsión preliminar de más de 200.000 millones de dólares de inversión en equipos de fabricación de obleas, con el mayor crecimiento en memoria DRAM.3 Bettinger se negó a cuantificar la demanda sin restricciones: "I'm not going to put a number on what the unconstrained demand would be".3 Solo dijo que sería mayor.3
Hay un matiz de transparencia. El resumen del tema habla de una cuota de China a la baja, pero el extracto disponible no detalla esa cifra, así que no la cuantificamos.
Union Pacific: récord, pero con el combustible disparado
Union Pacific informó de un beneficio neto de 2.100 millones de dólares y de un beneficio ajustado por acción de 3,53 dólares, un 15 % más, con un 6 % más de volumen.4 La compañía elevó su inversión de 2026 a 3.500 millones de dólares.4 El coste del combustible es el contrapeso. Su jefa financiera, Jennifer Hamann, señaló: "Fuel expense grew 69% on a 64% increase in average fuel price", con el precio medio pasando de 2,56 a 4,21 dólares por galón.4 De cara a la fusión con Norfolk Southern, dijo: "We will continue growing our cash reserves in anticipation of closing the Norfolk Southern merger in the second half of 2027".4
Las pequeñas: márgenes, calendarios y regulación
AudioEye registró ingresos y EBITDA ajustado récord. Su consejera delegada, Kelly Georgevich, atribuyó el resultado a eficiencias y a un mayor uso de IA, y elevó el ritmo anualizado del EBITDA ajustado del cuarto trimestre a más de 17 millones de dólares, frente a los 15 millones previstos antes.5 En Origin Bancorp, superar los 10.000 millones de dólares en activos activa el impacto de la enmienda Durbin, de entre 4 y 4,5 millones de dólares, desde mediados de 2027.6 En el dossier, la IA aparece sobre todo como motor de demanda de inversión y como planificación temprana. El comunicado de SAP del 6 de octubre cita a Morgan Foods entre sus clientes de IA empresarial.7 Esa fuente acierta el 52 % de 6.220 afirmaciones comprobadas.7
Qué vigilar
- Si Lam cumple su guía de 8.600 millones en diciembre y si cede la restricción de suministro.3
- Si Dow logra sus 1.300 millones de ahorro en 2027 mientras la energía europea siga cara.1
- El cierre de la fusión de Union Pacific con Norfolk Southern en el segundo semestre de 2027.4
