Esta nota sale del material más sólido que tenemos, y para el lector hispanohablante ese material es más escaso de lo que nos gustaría. De las llamadas de resultados del trimestre solo una es de una empresa latinoamericana: la del banco mexicano Regional S.A. de C.V. El resto es de multinacionales cuyos productos y costes llegan a nuestras economías por vías indirectas: químicos, ferrocarril, minería. Empezamos por lo local y después vamos a lo global.
México: un banco que crece, pero gana menos
Regional informó de un beneficio neto de 1.526 millones de pesos mexicanos en el segundo trimestre de 2026, un 7% menos que un año antes.1 Pese a ello, la cartera de préstamos creció un 11% interanual, y la cartera mayorista en Ciudad de México lo hizo un 28%.1 Los depósitos subieron un 16% y los de bajo coste (la llamada ratio CASA) representan el 45,2% del total.1 La morosidad bajó al 1,4%, 16 puntos básicos menos que un año antes.1 El margen de intereses (lo que el banco gana por prestar frente a lo que paga por captar dinero) fue del 5,8%, siete puntos básicos más que en el trimestre anterior, y la rentabilidad sobre el capital fue del 17,7%.1
Enrique Navarro Ramírez explicó en la llamada que el crecimiento del sector financiero no respondió a un cambio de estrategia, sino a mayor demanda de clientes que ya tenía el banco. Añadió que eso presionó el margen por tipos de préstamo más bajos y por la mezcla de financiación, y que espera mejora si esa mezcla se mantiene, lo que permitiría reducir fuentes de fondeo más caras (paráfrasis nuestra del original en inglés).2 La lectura es sencilla: el banco presta más y con menos impagos, pero el beneficio del trimestre se resintió. Una advertencia de fiabilidad: ambos textos son resúmenes de llamadas publicados por GuruFocus a través de NewsEOD. Esa fuente tiene una fiabilidad medida del 52%, es decir, de 6.050 afirmaciones comprobadas, se sostuvieron el 52%. No tenemos aquí una fuente primaria que las confirme.
Dow: recortar costes mientras la energía sigue cara
Dow es el caso mejor documentado, y por eso lo explicamos con detalle. Sus cifras anuales, extraídas de documentos presentados ante la SEC y verificadas por Via News, cuentan una historia de presión. Las ventas pasaron de 44.622 millones de dólares en 2023 a 42.964 millones en 2024 y 39.968 millones en 2025.3 El flujo de caja operativo cayó de 5.196 millones a 2.914 millones y luego a 1.032 millones.3 El resultado por acción de 2025 fue de –3,70 dólares, frente a 1,57 en 2024.3
Hay un dato que explica por qué la dirección insiste tanto en costes: entre 2023 y 2025 las ventas cayeron unos 4.654 millones, pero el coste de ventas solo bajó unos 2.307 millones (de 39.742 a 37.435 millones).3 Es una cuenta nuestra a partir de cifras verificadas: los costes cedieron la mitad que los ingresos.
En ese contexto, la empresa asegura que su programa «Transform to Outperform» avanza por delante del calendario previsto. Según el resumen de la llamada del 22 de octubre de 2026, su consejera delegada, Karen Carter, dijo que las ventas subieron un 13% interanual con crecimiento en todos los segmentos y que el EBITDA operativo superó los 1.500 millones de dólares. También habló de unos 700 millones de dólares de mejoras de crecimiento y productividad este año, y de la reducción de unos 4.500 puestos de trabajo, de los que se habría ejecutado cerca del 70%.4
Jeffrey Tate fue más concreto sobre el ahorro. La mejora secuencial por autoayuda superó los 150 millones de dólares en el trimestre, y dijo: «we remain focused on our commitment to implement approximately $1.3 billion in net benefits this year as well as $1.3 billion in 2027» (en español: seguimos centrados en lograr unos 1.300 millones de dólares de beneficios netos este año y otros 1.300 millones en 2027; traducción nuestra).4 Añadió que los gastos de administración y ventas bajaron 130 millones de dólares respecto al trimestre anterior: «our SARD was actually down $130 million».4 Reportó un flujo de caja libre de 1.100 millones en el trimestre.4
La energía sigue siendo el obstáculo. Tate afirmó: «Persistently high energy costs continue to challenge industry economics», y citó el nivel récord bajo del Rin como factor que alteró la logística en Europa.4 Para el cuarto trimestre espera márgenes de polietileno algo mejores, unos 0,02 dólares por libra más que en el tercero, y que la estacionalidad típica se compense con más de 100 millones de dólares menos en gasto de paradas de planta.4
El balance: qué tan holgado es
Tate dijo que Dow tiene «approximately $14 billion of liquidity and no substantive debt maturities until 2029».4 Para dar una escala: 14.000 millones equivalen a algo más de un tercio de las ventas de Dow en 2025 (39.968 millones).3 La caja que Dow declaraba al cierre del tercer trimestre de 2025 era de 4.609 millones, frente a 2.883 millones un año antes.3 Hay una cautela sobre el contexto: la cifra de liquidez incluye más que efectivo, y el dossier no desglosa de qué se compone.
Union Pacific: el combustible sube un 69%
El ferrocarril estadounidense muestra el otro lado de la presión energética. Según Jennifer Hamann, el gasto en combustible aumentó un 69% porque el precio medio subió un 64%, de 2,56 a 4,21 dólares por galón.5 Aun así, el beneficio neto fue de 2.100 millones de dólares y el beneficio ajustado por acción creció un 15% hasta 3,53 dólares, con un 6% más de volumen.5 La compañía elevó su inversión de 2026 a 3.500 millones de dólares y, en palabras de Hamann, «We will continue growing our cash reserves in anticipation of closing the Norfolk Southern merger in the second half of 2027».5
Para situar el nivel de fiabilidad: los resúmenes de Dow y Union Pacific provienen de una fuente con un 60% de afirmaciones comprobadas que se sostuvieron, sobre 1.084 revisadas.4,5 Es mejor que el 52% de las otras fuentes de esta nota, pero sigue siendo un porcentaje que invita a contrastar con los informes oficiales de cada empresa.
Rio Tinto y otras señales de productividad
La minera Rio Tinto informó de 870 millones de dólares de mejoras de productividad ya logradas a fin de junio, con el objetivo de llegar a 1.800 millones a final de año.6 Peter Cunningham precisó que, de las ganancias de productividad, unos 530 millones son ahorro de costes y el resto procede de mayor volumen.6 La distinción importa: no todo lo que se llama «productividad» es recorte.
Calendario: qué vigilar
Varias fechas registradas en nuestro calendario de eventos marcan lo próximo.7 El 14 de noviembre de 2026 es la fecha objetivo de la FDA para decidir sobre ivonescimab, de Summit Therapeutics. La integración de la fusión de Origin Bancorp sigue en plazo para la conversión operativa y de marca en marzo de 2027. Origin también afrontará, desde mediados de 2027, un impacto de entre 4 y 4,5 millones de dólares por la Enmienda Durbin, que limita las comisiones de intercambio. Para el lector mexicano, la pregunta práctica es si Regional logra que su margen mejore al abaratar su financiación, como dijo su directivo. Para el global, si el ahorro de Dow llega a los 1.300 millones prometidos para 2027.
Una limitación final: este dossier no contiene datos sobre el efecto de estos resultados en bolsas latinoamericanas ni en empresas españolas, y no hemos querido inventarlo.
